近期铅价持续上行,且市场情绪偏暖,现货市场升贴水报价均有所上涨,尤其是长江铅锭现货市场价格大幅上扬,对盘面存在一定支撑。进入到三季度后,铅价预计会在震荡调整后延续涨势。而且,由于铅价在下游需求阶段性疲弱,有逢低采购的需求,并且相对于其他有色金属存在替代价值。
目前,铅价虽然在上周震荡中有所回落,但整体重心仍然处上移态势,现货成交活跃,价格表现活跃,但升贴水报价也大幅上行。在缺乏基本面指引的情况下,短期锌价仍然难言乐观。
冶炼厂盈亏盘密集出现在冶炼厂盈亏盘上,虽然说开工率已经下滑至盈亏盘下方,但利润可观,继续下调的空间有限。此外,由于春节备货、宏观情绪回暖,短期锌价难以在上涨中回调。
近期宏观事件频繁影响市场情绪,引发资金流向避险资产,金属市场受到的影响较大。宏观方面,近期中国经济数据呈现企稳的迹象,四季度数据显示GDP增长放缓。而且,货币政策温和收紧,定向宽松货币政策可能加码,目前货币政策宽松仍在持续。另外,从往年情况看,11月通常是中国传统春节的第一个月,每年的12月至次年1月都会有小规模信贷投放,其中,12月信贷投放环比12月明显好转,且1月信贷投放或同比大幅增量,会给有色价格带来一定压力。
基本面的疲弱在于,1月制造业企业盈利仍然偏弱,但由于海外市场表现好转,1月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值降至54.4,为8个月新低。从分项数据看,PMI指数处于临界点上方,表明制造业企业利润仍然有一定的扩张,特别是生产指数为50.2,较上月大幅回落0.6个百分点。PMI数值虽处于荣枯线上方,但仍显示出企业生产仍有一定的动力。
在宏观经济持续疲弱的背景下,高层多次提及国内经济,但上次公布的11月制造业PMI低于市场预期,显示国内经济依然偏弱。受此影响,宏观经济持续疲弱。在12月出口大幅下滑后,虽然11月进口降幅缩窄,但出口降幅略有扩大,11月进口同比增速降至-0.4%。在国内市场供大于求格局的背景下,加上去库存、去产能和结构性过剩的持续,宏观经济依旧处于疲弱的态势,对金属价格也形成较大的压制。
近期,部分大型企业停产检修,供应端产能出清仍在进行。今年前11个月,铜市供大于求的局面仍未改善,而需求在冬季之后再度放缓,且房地产投资增速依然低迷,房地产行业对铜的需求难有增长。目前,随着稳增长政策和企业融资增速的放缓,资金流进一步向实体经济的传导作用仍然存在,对铜价形成压力。
短期供给不济
截至12月18日,国内伦铜库存为132,048,568吨,较上周五增加625,856吨,增幅为3.03%。伦铜库存增幅仍然很大,但本周有少量库存增加,目前仍然处于历史高位。随着12月消费旺季的来临,库存或已见顶,后期铜价反弹的空间将较为有限。
下游需求平稳,沪铜库存大幅增加。从季节性规律看,12月沪铜处于消费淡季,进口窗口关闭,现货贴水大幅收窄,现货在升水之下存在套利窗口,导致贸易商买货较为谨慎,现货升水大降。