美联储今年将结束qe(0)的半年度货币政策会议,此次会议纪要纪要显示,多数委员认为,可能需要在6月、7月和12月分别加息25个基点。这意味着,美联储并没有偏离货币政策正常化的步伐,而是加息的信号出现。从利率政策的角度看,美联储官员对2018年中的经济增长和通胀率维持高配不变,但在货币政策正常化的进程中,经济活动的同步性将会对美国货币政策产生决定性影响。
与美联储年内的加息概率相比,加息概率则相对较小,在2018年加息概率较大。但在2017年11月6日上午公布的数据中,美联储加息时点正好与耶伦的讲话重合,由于耶伦鸽派态度较强,所以2016年美联储将加息次数提前至2018年底。
对于美联储加息的信号,业内人士认为,美联储会在5月加息,而美国的消费者开支和物价也会在6月加息,预计6月加息的概率较大,但若通胀回升,那么意味着美联储加息的时间将晚于市场预期。
从利率政策的角度来看,今年6月,美联储发布了对2018年经济增速的预期,主要基于:第一,经济增速由于通胀上升而受到抑制;第二,虽然近期通胀有所回升,但仍高于2%的目标,因此美联储预计在2019年加息2次,2019年再加息3次,为3次的情况下。
从通胀的角度来看,预计2018年通胀将会企稳,因为通胀会对美联储货币政策产生影响。其次,从美联储资产负债表的角度来看,去年美联储共购买了1.25万亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券,从目前情况来看,抵押贷款支持证券(MBS)的购买规模仍然存在,美联储持有的美国国债(MBS)规模将增加,并不意味着美联储可以收紧货币政策,也不意味着降息。
从就业和通胀的角度来看,2018年劳动力市场趋紧,就业机会、物价上涨,预计美国经济在今年下半年或许会取得一定的增长,但这并不意味着美国的通胀将会企稳,2019年整体经济会有一定的波动。而且在消费、企业和房地产等领域的调控依旧是有力,如发放消费券、发放房地产贷款、放松金融条件,如果通胀在明年继续上行,那么将可能对美国经济增长产生负面影响,将拖累美国经济增长。
从就业来看,自5月起,美国的就业市场就开始趋紧,6月上旬以来美国首次申请失业救济人数达到了22.4万人,好于市场预期的22.5万人,这主要是因为德尔塔变异毒株导致了美国疫苗接种进度缓慢,就业岗位数量少于市场预期的38.1万,如果实现就业岗位数量增加的话,就意味着失业率将会企稳,就业市场对经济的效力下降,而且随着就业人口数量的增加,美国劳动力市场的薪资将大幅上涨。但是从工资来看,6月工资同比增速明显回落,6月职位空缺率达到了42.9%,低于6月的31.1%,劳动参与率跌至了14.7%,都表明企业招聘热度依然不高。
从物价来看,因为食品价格大幅上涨,美国CPI通胀同比从6月的8.1%回落至1.2%,同时5月同比增速为3.2%,虽然高于预期的2.7%,但是仍然低于美联储的2%的目标。从物价数据来看,7月CPI和核心CPI环比增速分别为1.9%和2.3%,较6月的2.9%有所回落,其中PPI的上涨略微拖累CPI上涨0.1个百分点。