未来废铜价格走势
短期废铜供应偏紧,特别是铜加工环节废铜价格持续上行,抑制了进口废铜价格上行。进入3月,废铜供应偏紧,主要受运输及下游需求拉动,供需双弱格局短期难以改变。进入4月,长江期货将铜期货合约的交割等级调整为《提请调整交货等级以缩短入库时间》,即每月更新交割等级,同时将铜期货交割等级调整为《提请调整交货等级以缩短入库时间》,使得近月合约的基准交割等级升贴水提高。进入5月,进口铜报价跌至9100-10300美元/吨,铜进口窗口关闭,市场进口铜受到抑制,导致国产铜货源持续到货,贸易商选择低价抛售,使得近月、远月铜价差缩窄至420元/吨左右。进入5月,预计精废价差进一步压缩,进口铜供应量将减少,现货铜升水也随之收窄,预计精铜供应紧张格局短期难以改变,价格仍有上行空间。
终端需求走弱,铜消费回落
2020年1-2月中国精铜表观消费累计同比下滑5.5%,1-2月累计同比下滑5.2%。消费进入淡季,全球铜市供过于求格局短期难以改变。
今年以来,大宗商品持续下跌,海外主要市场铜矿发运遭遇一定的挑战,LME铜库存持续上升。另外,2021年以来国内冶炼厂在利润较低的情况下,检修意愿减弱,致使精铜产量下滑,精铜产量也出现下降。海关数据显示,1-2月中国精铜累计进口72.5万吨,较去年同期下降40.7%。进口铜到港量预估为57.6万吨,较去年同期下滑29.2%。
SMM调研数据显示,一季度国内现货铜库存由原来的520度增加到100度,库存增加主要是由于保税区铜库存的快速增加。截止2月22日当周,上期所铜库存达27.85万吨,且较前一周的41.25万吨增加16.31%,再创历史新高。现货盘面上,现货升水大跌,投机盘流出,但交割量较少,使得现货市场供给依旧宽松,现货维持稳定。
当前国内冶炼厂加工费仍处于历史低位,废铜进口货源到港压力仍然存在。因此,国内现货库存回升,也表明国内供需维持紧张格局,铜价近期或维持弱势运行。
供应趋紧,关注累库拐点及库存变化
当前全球铜矿主要供应地区分布于秘鲁、智利、赞比亚和赞比亚,南美、非洲和中东地区的铜矿公司多数面临生产风险。数据显示,2020年一季度铜矿品位较上年同期大幅减少10.7%,目前至少有10家冶炼厂在运营,如赞比亚Spence等,嘉能可等。秘鲁Las Bambas公布的数据显示,2021年1-2月,该国铜矿产量为49.4万吨,较上年同期减少19.5%,因为产量的减少使得国内冶炼厂在产量减少的同时产量提高,全年铜产量为950万吨,较上年同期增加3.7%。智利Codelco公布的数据显示,2021年1-2月智利的铜产量为75.3万吨,较上年同期增加2.8%,智利产量增加主要由于Minas Cobre的设备在运作。赞比亚Los Colorado铜金矿公司在一季度产量为53.3万吨,同比增加2.8%,因为矿石产量增加,同时受到智利国家铜业公司Norilsk的投产计划。今年1-2月智利Serra Metals Cobre的矿石产量为21万吨,同比增加4%,同比增加14%。