23年铜价下跌原因分析
第一,根据CFTC的持仓数据,截止8月22日,在基金持仓上,COMEX白银持仓量减少至154.94万手,主要是持仓在66.65万手。随后公布的美国7月CPI同比增速下降,核心CPI同比增速创2007年10月以来的新低,美国7月个人消费支出月率增长0.4%,增速创7年来最低。从这个角度来看,美国通胀或已见顶,由涨转跌的概率越来越大。
第二,7月美国失业率和劳动参与率也出现下降。近期公布的美国7月耐用品订单月率增速较6月出现下降,显示美国经济增长放缓,经济增长也明显放缓。美国7月ISM制造业PMI为51.5,创2007年10月以来的新低。由于美国劳动参与率的急剧下降,市场担心美国经济能否长时间保持强劲,可能抑制美国经济复苏。
第三,7月全球精炼铜产量出现减少,且同比降幅扩大,令全球精炼铜供应紧张。7月全球精炼铜产量减少,主要受到中国和欧洲冶炼厂减产。7月智利Codelco冶炼厂的铜产量减少,除了秘鲁Codelco冶炼厂意外减产外,其他两个铜冶炼厂的产量均有所增加。
根据美国地质调查局的数据,2018年全球精炼铜产量359万吨,较2017年增加12%。预计2018年全球精炼铜供应缺口为31.5万吨,较2018年增加12.6万吨。
减产、需求低迷,使得铜价一直处于下行通道,但近期铜价有所反弹,又再度回到每吨5000美元上方。
沪铜价格大幅下跌,使得不少冶炼厂开始停工。另外,据悉近期电网投资密集,汽车行业也出现减少。总体上,上半年铜需求的弱势将得到缓解,而中美贸易争端最终将是提振铜市的关键因素。
铜期货价格受宏观因素影响,不完全符合政策市况。由于宏观因素的影响,铜价长期弱势特征明显。从具体数据来看,LME 铜库存量持续增加,上周升至4.7万吨,创下了近四年来的新高,显示出市场对于全球铜需求的担忧。而LME库存不断增加,显示出市场对于铜消费量的担忧。LME的铜库存连续三周增加,创出了自2016年6月以来的新高。这和全球范围内货币宽松的局面形成鲜明对比。美国的贸易保护主义抬头,给经济前景蒙上阴影。
就总体而言,目前铜矿供应并没有明显好转,沪铜价格受宏观因素影响很大。从目前的盘面来看,1750美元关口压力较大,但在宏观情绪转暖的情况下,反弹势头也不会太大。
消息面上,上半年国内新建金属产能释放巨大,2017年前9个月累计产能达86万吨。但整体上看,全年国内供应过剩的局面不会有明显改善,加之目前市场还处于传统的消费淡季,短期内不排除国内出现进一步下滑的可能。同时,在央行放水的背景下,商品指数整体有小幅回升,这说明市场对于央行的态度偏谨慎。
市场数据方面,上周五公布的美联储12月会议纪要显示,多数委员认为12月加息可能性为0,但部分委员认为今年仍有降息的空间。此外,英国脱欧前景不确定性增加,英国央行12月会议纪要也显示,英国经济基本面仍然存在不确定性。整体上,国内经济数据不足以支持铜价走强。
近期公布的经济数据总体良好,或限制铜价的跌幅。