长江铜业今日铜价格下调幅度较大,截至今日,成交在20元附近。周末中,北京上海地区小散户商谈电解铜现货,国营品牌的有上海贸易商报价,民营品牌的有5/6月/9月/10月/11月/12月/12月/12月的报价,基本在2万附近,大多在6/9月份,有的还是较好的。这也给电解铜市场带来了不小的压力,但现货市场上目前依然充足,短期仍将在偏强运行,市场的流通货源较为充足。
上海期货交易所库存是沪铜期货主力合约在交割的基础上,由于临近交割,近期难以在短时间内完成货物的交割,而这对沪铜价格会产生影响。现货市场上铜期货库存压力主要来自于现货,因期货市场上的现货供应相对有限,而且上海国内仓库的铜库存大量被用作标准仓单,同时期货盘面上的期货盘面的现货升水也被稀释。
本周,国内现货市场整体上呈弱势态势,虽然这一周临近交割,但库存也呈现出持续下降,并且其依然维持在低位,这从现货市场上可被看做是期货价格下跌的主要推动力。从持仓来看,铜的增减都比较有限,总持仓仍然维持在1万附近,增仓之后,持仓量依然维持在2万手左右。从盘面上看,铜价下跌的意愿比较强,盘面价格在4900一线存在较强支撑,主力多头减仓之后,价格再次开始反弹。
国内部分地区铜现货货源相对偏紧,这与现货的价格形成一定的价差,但是由于现货升水也存在较大的差异,因此在当前现货升水格局下,贴水很难出现持续扩大的情况。此外,在现货升水仍在继续的情况下,价格表现依旧偏弱,不过沪铜升水还是相对偏弱。铜的价差依旧处于正常范围内,从内外比价看,仍然低于合理范围。目前整体现货升水尚好,预计伦铜升水很难扩大,而沪铜期货盘面的升水已经不能解决现货升水并不能解决盘面升水的问题,贴水修复也只是时间问题。
宏观方面,中国人民银行决定于2020年4月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),释放长期资金约1.2万亿元,加上对中小银行定向降准释放的资金约8000亿元,此次降准释放的资金中,有1500亿元将用于中小银行定向降准的释放资金,净释放资金约5300亿元。中国央行有关负责人表示,此次降准的主要目的是为了支持实体经济,降低综合融资成本。同时,在降准之后,中期借贷便利(MLF)利率也将同步下调。
国内经济基本面来看,一季度GDP数据弱于预期,预计二季度GDP同比仍然维持低位,后续经济下行压力增大。从市场反应来看,当前国内经济面临较大的下行压力,二季度GDP同比增速可能较一季度回落。另外,1月政治局会议重申加强金融支持实体经济,货币政策仍有宽松空间。如果经济继续下行,MLF利率可能同步下调。宏观面对商品价格影响较小。
从铜基本面来看,今年以来全球铜矿新增产能在90万吨左右,有较大的新增产能空间。另外,2019年智利等国家的铜矿关闭,必和必拓和淡水河谷的铜产量均有所下降,虽然Grasberg铜矿在去年第四季度损失了约6%的铜产量,但是预计今年下半年产出仍然有望继续增加。